利率和股市之间的关系可以用资金的成本来关联，事实上双方都是融资的通道。如果说资金是血液的话，那么比如银行融资和股市融资通道就好比是两根粗大的血管，当其中的某一根突然变得更粗壮的时候，通过这条血管流通的血液自然变得更多。
这种“血管变粗”的表现放到资本市场上，就是资金的价格，即利率水平。在港股接连下跌的情况下，想要找到一支能够稳定盈利甚至是保持原本价格的股票都很难，此时的投资者就会更倾向于无风险的存款来投资，这就造成股市的供血不足，难免造成指数下跌。
除了这种相互间对资金有着竞争关系外，恒生指数的下跌还因为投资者对上市公司成本增加的担忧。因为一个公司的运转难免存在借贷的情况，在拆借利率大幅上升之后，必然引发对贷款成本上升的担忧，这种担忧又直接影响到净利润的预期，进而引发股票的价格下跌。
抽水式的资金逃跑加上不利的预期，还有大机构肆无忌惮的打压，小股民被恐慌心理驱动的抛售行为，这种种的原因促使了恒生指数在这一天疯狂下跌。
……
天域基金的研究员们还在讨论恒生指数是否能在点的大关上下站住，看空的一派和看多的一派争得面红耳赤、不可开交的时候，恒生指数已然逼近了点的整数关口，而此时在恒指期货市场。这种分歧更是达到了顶峰。
先前损失的多头开始频繁地开新仓，以拉低之前损失惨重的仓位，而空头一方则不甘示弱，除了少数小规模的空头平仓外，主力空头毫不犹豫地接下新开的多头仓。很显然，在空方看来，点这个数字并不意味着什么，即便是多头一方来势汹汹。
虽然股指期货市场双方都摩拳擦掌准备在点的位置大战一场。但很显然的是，港股市场并没有按照他们的意愿运作，恒生指数在临近点时候，下跌的势头丝毫不见缓慢，只是一眨眼的功夫就突破了这个心理大关口，随即继续向下深探。
9950、9900、9850、9800等整数关口接连失守，此时整个市场的小股民信心已然全部崩溃，甚至已经有人认为“股灾”再次来临，事实上到了9800点左右。整个恒生指数已经下跌接近16%，称之为股灾一点也不为过。
……
当指数跌破点的时候，宋凌等人已经急红了眼。虽然他们之前的策略是让那些关系户出头。自己等人不用背负上失责的恶名，但此时港股普遍大跌，此时再不出头已经说不过去了。
“喂，是华联社吗？我这里需要紧急调集三十亿港币的资金，速度要快！”宋凌的声音已经沙哑了，此时在他的办公室内电话声此起彼伏地响起。通常是一个电话还没有接完，另外一通电话又接着响起，和他通话的人无不是埋头抱怨，甚至还有人一上来就劈头盖脸地痛骂一通，根本不给宋凌解释的机会。
在这种情况下。宋凌也慌了神。他很清楚，如果不能够及时托市的话。先前卖的那些人情立马化为乌有，相反还结下了不少的仇怨。因此他赶紧拨通了华联社的电话，大额资金的支配权掌握在他们的手里。
华联社方面也不敢怠慢，虽然平时他们对以宋凌为首的托市小组颇有为难，但此时事关重大，如果他们再不能有所作为的话，等到上级雷霆震怒，首当其冲的就是他们。因此当宋凌要求调集资金的电话一打过来，他们立刻将托市资金拨付过去，其他几人也是同样。
短短几分钟的时间，恒生指数已经下跌到9900以下了。当看到账户上多出数十亿港币的资金后，宋凌这才有功夫擦拭一下额头上的汗珠，沉声地指挥着操盘手道：“买！给我疯狂地买！国企股优先，权重股其次，剩下的你们就看着办吧！”
与此同时，在其他几家大国企的资本市场办公室内，相似的命令也被陆陆续续地传达下去。
当恒生指数跌至9800的时候，市场开始涌现数条大手笔买卖的指令，有资金在低位疯狂地吸纳市场上的抛盘，嗅觉敏锐的投资者很快意识到，可能有托市的资金进场，最先反应过来的这群人开始停止抛售，转而买进押注于反弹。
虽然宋凌等人的资金开始入市，但是市场抛售的风潮实在是过于汹涌，恒生指数下跌到9767点才被重新稳定下来，随后在不断涌入的海量买盘资金面前，恒生指数开始向上飙升，势头非常凶猛。
……
“涨了，反弹了！”蹲守在电脑前的天域基金员工发出一阵惊叹声，他们之前在点附近时已经有少量的人开始平掉期指上的仓位，但是大部分人都选择继续观望，此时恒生指数的强力反弹使得他们的愿望开始落空。
“快，快给经纪打电话，让他们平仓。”这群人不愧是专业人士，在经历了最初的懊恼和不甘之后，又仔细地分析了一下大盘的走势，就飞快地做出决策，平掉自己手头上已经赚得盆满钵溢的沽空仓。
而此时在股指期货市场上，空头阵营开始大乱起来，他们弄不明白这次反弹到底是短暂性的还是较为持久的，除了一些坚决做空的投资者外，其他的空头或者选择平仓离场，或者选择转头做空，一时间股指期货的成交量迅速增加。
在最为决定性的港股现货市场，随着托市资金的进场。陆陆续续又有些不要命的抄底资金也进场买入港股，港股在这些资金的介入下开始加速回升，很快冲击到点的关口。
只是和下跌时候不同，这一次恒生指数站上点颇费了一番功夫，先是在9990点开始，卖空现货一方开始发力，将恒指上涨的势头打压下去，随后在恒指期货市场出现巨额的沽空单。足足有数万手之多，一时间根本无法成交，但是很清晰地让多头一方看到他们准备把恒指重新打回去的决心，在这种时候人心又开始变得不稳定起来。
任若为和马家瑞两人有心问问钟石的意见，只是当他们推开钟石办公室的大门之后，赫然发现这位顶头上司正趴在电脑前呼呼大睡，而连接到他房间的电话线也被拔了下来，很显然钟石并不愿意被人打扰。
看到这副场景，马、任两人相视苦笑。真不知道该说些什么是好。
……
“我们的资金还剩多少？”在经历了惊心动魄的一个小时后，宋凌终于可以喘上一口粗气，不过此时的他根本顾不上休息。飞快地向操盘手们询问其资金运作的情况。
因为一旦买入额度超过5%。就要向交易所申报意图，因此操盘手们都很小心翼翼地避免出现这种情况，通常都是买入一家公司的股份接近4%的时候就选择收手，然后再去买另外一家公司的股票，自然，这些公司大都是国企股为主。
“3000万不到。我们的资金已经消耗得差不多了，如果再有空头抛售，恐怕就支撑不住了。”操盘手们粗略地统计一下账户上的资金，得出一个让宋凌大吃一惊的结论。
宋凌当即脸色就变了，他来回踱了几步后。猛一咬牙，又拨通了华联社的电话。请求那边支援更多的资金。
而其他几家的情况同样好不到哪里去，几十亿的资金投入到股市当中，只是将港股托高了200点左右，随后就后继无力了。如果是在平时，几十亿资金入场，怎么也会拉升一两支权重股，带动指数暴升几百点，但此时整个市场弥漫着悲观情绪，这些资金大多接下了小股民的抛盘，而不是带动资金买涨。
……
美国方面，眼见着目的已经达到，量子基金故意在点的位置放出大手笔的沽空单，趁着市场的看法出现混乱之际又撤了回来，随后炒家们开始在9950位置补仓，对他们来说，这个位置已经远远地超出他们的想象了。
在逼近点之后，恒生指数开始徘徊不前，连分析师都迷惑了，先前暴涨的势头怎么突然消失不见了？这到底是托市还是开了个玩笑？而坐等在电视机前的小股民甚至是机构都只能干巴巴地等着这些“名嘴”给出一个明确的答复，而这些分析师们只能像坐禅一般地打着哑谜，顾左右而言他。
止步不前的港股并没有持续多久，很快再次有大量买盘进场，很显然并没有被股指期货那边的沽空所吓倒，事实上他们原本就是一伙的。恒生指数再次上涨，很快在万众期待之下突破点，重新回到五位数的行列，站上点后的恒指涨势不减，继续反弹回升，接连突破、、等关口，最终反弹至点。
至此，整天的交易宣告结束，恒生指数走出了一条谷底波浪线，虽然最终反弹，但相比起整天暴跌去了1212点来说，这点涨幅实在是有限，而结合起前三个交日易，恒生指数已经连续下跌超过2000点。
没有人知道到底发生了什么，怎么一次普通的加息就会演变成“股灾”性质的崩盘？对于最后的反弹，宋凌等人或许知道一点，但是随后第二次的反弹他们就不清楚了。而铺天盖地的假消息加上包括机构在内的全面抛售又是如何引起的，这些都无从得知了。
对这一切最清楚的自然是以老虎基金为首的国际炒家，他们为了今天足足准备了几个月之久，在成功地引起羊群效应后他们已经赚得盆满钵溢，剩下的就是怎么把手头上的沽空单陆续地平掉。
“从白天开始，从市场上买入港币，尽快平掉我们手里的头寸！”结束了一天交易的朱利安罗伯逊满意地点了点头，虽然没有具体清点收获，但足够让他大为开心，现在所要做的就是尽快买回港币头寸减少损失，“还有，可以进行下一步的计划了！”
……
国际炒家可以休息了，而香港这边仍然是一副鸡飞狗跳的局面，财政司司长岑印权不得不站出来讲话，说香港的经济基本面平稳，不存在问题，因此今天的股市也不是“股灾”，只是因为受到外围因素暂时投机的影响，投资者不必对此恐慌。他认为，无论如何，港府的首要目的是捍卫港元汇率，虽然之前一晚上市场有炒卖港币的投机活动，但这种炒卖活动已经被平息。
作为主管货币政策的单位金管局也出来讲话，任毅刚表示，目前提高拆借利率只是为了打击炒卖港币的活动，事实上在前一天，金管局已经成功地挫败了炒家一次大规模的卖空行动，而从今天香港外汇市场的表现来看，炒家正在忙着补仓，说明他们的投机活动已经失败。
种种迹象表明，这一次针对港币的炒卖活动已经到了尾声。
但，真的是这样吗？